发布时间:2018-01-18

茅台市值今年飙升5000亿 维持买入评级

2017-12-29 11:30:15来源:平安证券作者:小宝

  【推荐理由】

  2018年公司计划总营收增10%以上,不用负面解读。因平均涨价幅度18%,根据此前规划,预计18年销量增10%,营收增幅预计可达30%上下。

  上调17、18年业绩预测,行情将延续,继续“强烈推荐”上调17、18 年 EPS 预测约 7%、15%至 21.08、28.55 元,同比增约 58%、35%, PE 为31.5、23.3倍。价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19年业绩增长确定性仍高,且18年PE估值偏低,预计行情将延续,继续“强烈推荐”。

  茅台28日公告17年茅台酒销量增约34%,预计总营收超600亿同比增约 50%,利润总额同比增约58%,力争18年总营收增10%以上。自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均幅度约18%。另据微酒报道,茅台28日经销商会上宣布,18年1月1日起,各种产品供货价涨9-25%。

  【平安观点】

  时点超预期,18年均价涨幅接近预期,或为后续留出空间。1月1日起涨价早于我们预期的春节后涨,平均涨幅18%低于我们预期的约30%,或为后续上涨留出了空间。但18年均价涨约18%接近我们预期的20%。

  打开行业上行空间,更需关注终端指导价变化。茅台酒出厂价上涨,抬高了其他白酒产品的价格天花板。考虑茅台酒市场一批价约1600元/瓶,远高于出厂价,一批价对行业影响更直接,酒厂终端指导价变化更值得关注。 终端指导价如上涨,更直接利好行业,从上到下传导,依次是五粮液、国窖1573及次高端品牌,预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速,尤其是次高端以上产品。

  4Q17确认超预期,或开始释放预收款。据公告估算,4Q17营收超157 亿同比增24%+,超我们预期的0%,利润总额增约56%,超我们预期的 11%。4Q17超预期,部分因系列酒17年营收55亿超预期;另一方面, 估算17年茅台报表确认销量3.1万吨,其中4Q17约0.8万吨,公司4Q17 或释放了部分预收款。

  【风险方面】

  1、白酒政策风险;

  2、生产环境变化风险。


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