发布时间:2018-01-22

贵州茅台业绩完美收官 再涨8%市值上万亿!

2018-01-05 10:13:23来源:东方财富网作者:小宝

  2017年,贵州茅台实现了翻倍行情,作为国内第一高价股贵州茅台,如今更是朝着万亿市值宝座急速奔去,最新市值达到9259亿,目前仅需再上涨8%左右就能登上万亿宝座。

  茅台市值逼近万亿

  1月4日,贵州茅台高开高走,盘中最高触及743.50元,截至收盘上涨2.96%,股价报收737.07元,再创历史新高,市值达到9259亿元,逼近万亿。

  茅台的强势上涨还带动其他白酒股走强。截至收盘,伊力特涨逾5%,洋河股份涨近5%,山西汾酒、水井坊、泸州老窖涨逾3%,老白干酒、五粮液、酒鬼酒、口子窖等皆有不同程度的涨幅。

  年末涨价略超预期

  茅台股价的上涨,最直接的导火索是近期涨价。

  此前市场预期茅台将在18年春节前后涨价,结果茅台在2017年末便宣布了提价决定。

  公告表示,自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。公司主流产品53 度飞天茅台出厂价预计由目前819 元提高至969 元左右,幅度及时点均略超预期。

  另外,此次提价是2012年9月(619元到819元)以来,首次进行出厂价调整,也预示着茅台出厂价提升周期正式开启。

  若按上金所的金价276.96元/克计算,目前2两茅台酒贵过1克黄金。尽管如此,无论是线上商城还是线下商店,茅台酒依然处于一瓶难求的状态。

  本次涨价前,茅台宣布的53 度飞天茅台的零售价已经高至1299元,但是以这个价格买到的可能性也极小。尤其是线下,经销商惜售、囤货现象十分严重。有的经销商表示,飞天茅台到店后,一瓶要卖到2000元左右。

  业内认为,此次提价时间点基本符合最新预期,幅度超市场主流预期,明确了量价方向和大致幅度,高端茅台酒可归类于奢侈品,市场需求强劲。

  首创证券表示,目前公司的一批价在1500元左右,提价前渠道利差接近700 元左右,提价促使渠道利润合理回归,提价后渠道利润仍然丰厚。

  茅台酒价的上行,还受到业绩的推动。

  根据公司发布的2017 年生产经营情况公告贵州茅台2017 年度生产茅台酒基酒月4.27 万吨,同比增9%,预计茅台酒销量增长34%左右,预计实现营业收入600 亿元以上,同比增50%左右,预计利润总额同比增58%。

  招商证券强调,贵州茅台系列酒和财务公司预计翻倍增长,全年报表完美收官。

  分季度看,4Q 实现营业收入应在155.13 亿元以上,同比增长23%;实现利润总额应在93.60 亿元以上,同比增长58%,两位数的高增长也打破了市场前期的担忧。

  遭遇外资疯狂扫货

  从业25年、做私募基金13年的但斌是茅台的忠实拥趸者。1月4日,但斌发布微博表示,“祝贺茅台穿历史新高的同时,也有深深的遗憾,好东西都让‘老外’买走了!”

  贵州茅台一直是外资的“心头爱”。

  东方财富Choice数据显示,1月3日,沪/深股通资金合力入场43.65亿元。外资通过沪深股通增持A股1000万元以上个股达96只,增持贵州茅台1.99亿元,其余增持金额在1亿元以上的个股还有中国平安、格力电器、分众传媒山东黄金和五粮液。

  可以看到,外资青睐的个股以白马股龙头为主,偏爱大消费类产业,包括白酒、医药、家用电器等行业

  业内人士认为,外资注重估值,在前几年以小盘股为首的炒作状况下,使得A股市场中不少白马股一直处于估值底部,这也给了外资进场配置的绝佳机会。而随着白马蓝筹的崛起,不少公募私募也将目光转向此处,进一步推动了蓝筹格局的形成,预计2018年的炒作行情或仍以此为主线。

  机构纷纷上调目标价

  伴随着茅台的涨价,各大券商机构也纷纷上调目标股价,最高者调至880元:

  高华证券上调茅台12个月目标价至880元;

  天风证券上调茅台6个月目标价至873元;

  申万宏源上调茅台12个月目标价至870元;

  招商证券同样上调茅台12个月目标价至870元;

  东方证券上调茅台目标价至830元;

  瑞银将贵州茅台12个月目标价由691元上调至759元。

  安信证券苏铖分析指出,2018年贵州茅台业绩保障度提高,2019年良性预期可起,同时利好整个高端,对酒业整体亦正面积极。

  招商证券认为,公司公告18年力争实现总收入增长10%以上,但我们预计增速必将更快。预计18年发货量同比增长10%+,达到3.3万吨以上。除18%正常提价,生肖酒、定制酒,以及其他非标茅台提价幅度更大,且占比有所提升,共同贡献吨价提升幅度有望达到20%。另外,预计销售和管理费用绝对值略增,费用率稳中有降。

  招商证券强调指出,综合来看,明年报表仍有30%以上增速。考虑到17Q4发货量少于前期预期,略调低17年EPS至21.05元,但小幅提升18-19年EPS至29.04和35.65元。基于提价及放量对应来年增长的确定性,以及行业景气度持续提升,给予18年PE30倍,或19年24倍,上调一年目标价至870元。

  东方证券表示,提价将有利于公司短期利润的释放及长期高端酒品牌形象的拉升。目前茅台批发价已达到1600 元以上,经销商利润高达750元以上,此次提价将缩窄过高的渠道利润,扁平化趋势势在必行。出厂价上移因素叠加春节旺季效应,为避免终端价过快上扬,公司大概率将在旺季放量,高增速可期。

  如何看茅台价格?

  投资者对茅台未来价格走势有很多分歧,近期长江证券研究了茅台价格的影响因素,并得出以下主要结论:

  1)茅台价格大幅跑赢CPI,提价周期与通胀周期无明显相关性。

  80年代至今,茅台价格上涨幅度超200倍,同期CPI约上涨470%,年均涨幅分别为16%、5%左右,茅台价格大幅跑赢CPI;同时,对通胀、通缩期的茅台价格研究后发现,茅台提价周期与通胀期无明显相关性。

  2)供需是决定茅台价格的根本。

  从历史看,茅台的价格与其供需严格相关。每一轮供不应求周期对应的都是茅台价格上涨周期,而供过于求则对应价格下跌周期。

  在2006-2012年周期中,茅台供需不足带动茅台酒出厂价从268元/瓶上涨至819元/瓶,上涨6次,上涨幅度为206%,茅台批价在2009-2012年的短短4年间上涨236%,而2012-2015年茅台总体供给大于需求,带来价格的调整和稳定,在此期间茅台出厂价稳定在819,茅台批价降至820-850元。

  3)居民收入水平与茅台价格有强相关性。

  茅台价格与城镇单位工资具有高端相关性。从历史看,城镇单位工资与茅台批价比例为4.5倍左右,当前处于历史均值。

  与消费能力提升相对应的是,消费群体的持续扩容保证了茅台的消费基础。因此符合消费能力的涨价并不会抑制茅台的销量,反而是加速茅台消费群体的扩容,茅台的成长过程也是从“名酒向民酒”不断下沉的过程。

  4)茅台的投资属性使得价格具备更大的波动性。

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